中國債券市場不僅吸引台灣投資人青睞,也是全球投資人最關注的市場之一。統計至2016年底為止,中國境內債券市場規模達高達63.7兆人民團購美食排名幣(約計9.17兆美元),僅次於美國的38兆美元及日本的14兆美元,已位居全球第三大市場,影響力不可小覷。

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這個市場在過去2個月來,出現兩個重大發展,大步往中國境內債券市場自由化邁進,將改變全球資產管理業的遊戲規則,更是全球資產管理領域上的一次重大變革,可視為1963年歐債市場成立以來,最重要的金融改革。

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首先是今年3月1日,彭博巴克萊發行兩個新的固定收益指數,成為第一個將人民幣債券及中國境內債券納入指數的主要提供機構;花旗銀行也在3月7日公布,將在明年2月將中國境內公債納入所發行的3個指數中。緊接著,中國總理李克強在3月15日宣布「陸港債券通」將在今年底實施,允許外國投資人在香港直接交易中國境內債券,而不需遵守現行的境內債券交易程序及規範。這兩個重大發展讓中國境內債券走向自由化。根據摩根士丹利證券預估,目前外資持有中國境內債券市場的整體比例非常低為1.2%,境內政府公債市場則約3.9%,遠低於外資持有美國公債市場占比42.6%,一旦中國境內債券被納入主要指數,外資每年資金流入可能會高達2,000至2,500億美元之多。為何中國政府積極推動境內債券自由化?若外資接受該國貨幣所發行的債務,中央銀行就可以直接印鈔來購買海外資產與服務,不必面對國際收支危機。中國到今年第1季底,共累積3兆美元的外匯儲備,其中超過半數投資於美元債。中國政府意識到,美國及美元不再是穩定的國家和貨幣,投資美元債券弊多於利,但如果要減少美債持有率,就必須應許市場決定人民幣價值,也就是人民幣國際化。而人民幣國際化需要一個既深廣且沒有管制的資本市場,才可以提供投資人停泊人民幣資金,境內債券市場開放自由化成為必要之路。這對投資人有哪些影響?首先是中國債市可提供給投資人分散風險的投資標的,因其殖利率相對較高且對其他債券市場連動性相對較低;第二是隨著中國債市得到投資者人廣泛接受,將促進人民幣為主要投資標的及相關就業機會增長;第三是投資組合有境內人民幣債券的資產公司將有望快速成長。第四是市場未來會更關注人行政策動向,目前與美國聯準會步伐一致。最後,中國境內債市將成為亞洲最重要債券市場,人民幣將取代美元成為亞洲區域內其他貨幣波動最主要的驅動因子。(工商時報)

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